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          生意社:供應持續寬松 下半年PTA價格存走弱預期
          2023-07-15 16:36:54 來源:生意社

          據生意社商品行情分析系統,2023年上半年PTA現貨市場走出了先揚后抑再揚的局面,與期貨市場走勢基本保持一致。分階段來看,春節至4月上旬市場重心持續走高,中間雖有回調但整體上漲趨勢不改。4月中旬過后,價格高位回落,直至5月中旬價格觸底小幅反彈。截止6月30日,華東地區現貨市場均價在5600元/噸,較1月1日下跌0.29%,同比下跌16.72%。最高點出現在4月17日價格為6520元/噸,最低點出現在1月9日價格為5377元/噸。

          具體來看,第一階段:1月初隨著防疫政策放開,宏觀復蘇預期持續轉好,市場對國內需求復蘇有較高的期待,導致大宗商品市場看漲氛圍明顯,支撐PTA價格持續上行。但春節后下游開工恢復較晚,聚酯及終端紡織業市場恢復不及預期,PTA價格承壓下滑。之后伴隨著PTA裝置開工率的小幅收縮以及下游的持續回暖,2月中旬PTA價格止跌上漲,中間雖受PTA下游訂單不足、開工偏低的影響,PTA價格短暫回調。但PTA市場流動貨源偏緊以及二季度PX裝置檢修預期提前,成本端支撐也不斷加強,PTA價格持續走高。

          第二階段:4月中旬過后,原油大幅回調。另外成本拉漲的行情使得下游聚酯端承受了很大的壓力,終端的訂單量少消費轉弱,加劇聚酯累庫壓力。聚酯工廠壓力與日俱增,于4月下旬開啟減產之路,對PTA采購意愿下降,市場看空氛圍明顯,PTA價格持續回調。

          第三階段:5月下旬至6月底原油企穩反彈,終端及下游持續改善的背景下,聚酯的減產也按下停止鍵,PTA價格開始緩慢修復。但當前PTA社會庫存持續累庫,制約短期價格修復的空間。

          PTA行業的產能逐年不斷增長,2023年上半年PTA新投產裝置恒力石化(惠州)250萬噸裝置于3月份投產,嘉通石化250萬噸裝置于5月份投產。截止2023年6月底國內PTA總產能7600萬噸以上,其中700萬余噸裝置處于長期停車中,多為落后或者缺乏一體化配套的裝置。

          在產能過剩矛盾加重背景之下,PTA行業低開工率、低加工費將成為常態。不過,目前PTA市場一體化較高,企業風險管控能力增強,廠家通過靈活調節開工來平衡供需。從2023年上半年來看,春節假期結束后終端織機的開工提升非常緩慢,自下而上的負反饋提升,PTA開工率下滑。隨著現金流修復,PTA裝置集中重啟開工率一直處于高位,保持在70%-80%的水平,累庫速度明顯加快。二季度PX價格較為堅挺,PTA工廠開始降負挺價,受國內幾套大型裝置檢修的影響,開工下滑至70%附近。下游聚酯工廠減產后庫存壓力減輕,裝置陸續重啟,負荷重新走高,疊加PTA新裝置投產預期,開工拉升至80%。中間雖有回落調整,6月下旬開始國內PTA裝置重啟較多,當前PTA裝置開工負荷提升至80%以上。

          PTA周度社會庫存

          庫存方面,2023年上半年PTA整體庫存呈現上升態勢,經歷疫情三年后尤其是終端市場變得十分謹慎,因此PTA的需求端一直處于不溫不火的狀態。春節后復工進程緩慢,對原料的消耗較低,累庫速度加快。疊加原料價格接連走高,使得終端的采購意愿一降再降。期間雖有小幅回落,也是由于自身裝置檢修帶來的主動去庫。

          成本端,2023上半年,國際原油寬幅震蕩總體呈現下跌走勢。據生意社商品行情分析系統,WTI跌幅在10.89%,布倫特原油跌幅在10.72%。5月份以后市場震蕩區間收窄,逐步筑底企穩。一方面,在歐美通脹水平下降緩慢、加息進程遠未結束的背景下,全球需求前景不明,經濟衰退風險猶存。另一方面,產油國OPEC+為了對抗油價下跌,不斷深化減產以限制供應量。在二者博弈下,油價僵持運行。

          PX市場春節前受到原油價格提振和需求預期向好的雙重作用,PX基本面利多的加持下,價格大幅上漲。新增PX產能未能按期進行,以及集中檢修期,使得整個一季度PX表現強勁。但隨著亞洲PX裝置陸續重啟,集中檢修進入尾聲,原料以及下游走弱影響,PX價格出現明顯回落。6月中下旬原油有所反彈,PX裝置有計劃外的降負減產,因此PX價格也有小幅回暖。

          下游聚酯各產品價格在上半年呈現震蕩小幅上行,其中滌綸DTY上漲3.61%、滌綸POY上漲1.54%,滌綸FDY上漲0.89%,滌綸短纖上漲0.91%。1月份受國際原油價格上漲成本利好支撐價格走強。2月-3月下旬由于終端訂單跟進不足,疊加原料PTA新裝置投產預期,價格出現回落。期間3月上旬受國際油價提振,以及傳統旺季幾分氣色,小幅反彈,隨后陷入低迷態勢。3月下旬開始,PX進入檢修季,PTA現貨市場流通性維持偏緊,PTA價格走強,對聚酯行業的利潤擠壓明顯,工廠減產意愿提升,價格明顯回升。但終端需求疲憊拖累,4月中旬以后價格呈現震蕩下行。

          聚酯市場整體表現出高投產、高出口特征。今年上半年聚酯行業新增產能已超500萬噸,較去年同期接近翻番水平,下半年預計仍有超500萬噸產能計劃投放,年度產能增速將達到12.7%。2023年 終端消費環比有所修復的情況下,聚酯端整體利潤較去年有所抬升,部分去年下半年因利潤原因未投放的產能延遲至今年投產。從上半年來看,國內新增聚酯產能投放速度明顯快于年初市場預期。截至目前,年內已投產530萬噸/年的聚酯新產能。另外看到,聚酯新增產能大多集中在龍頭企業,行業產能集中度進一步提升,在擴能周期中搶占市場份額也是企業經營考慮的重要因素。隨著聚酯產能有序投放,開工整體提升,截止6月底聚酯開工負荷在90%附近,明顯高于去年同期水平。

          出口方面,據統計,1-5月聚酯累計出口445.5萬噸,同比增長16.8%。在中國聚酯產能持續擴張的背景下,各聚酯品類有明顯的價格優勢,出口有望持續成為消化聚酯新增產能。不過,聚酯產品出口高增與印度啟動BIS認證有關,企業提前趕量走貨,但隨著印度BIS認證落地,出口端可能會受到一定影響。

          從織造來看,上半年織造市場需求同比略有改善。分階段來看,春節后江浙地區織機開工穩步回升,3月上旬達到年內高點,但受成本及需求壓力影響,隨后行業負荷一路下滑至4月底,五一后因內貿訂單好轉,疊加部分工廠停車裝置重啟,織造開工才溫和回升至60%附近。

          從紡織服裝終端消費來看,整體呈溫和復蘇的態勢。內需方面,受益于疫情后線下消費場景恢復,紡織服裝零售額在各類消費品種中表現相對亮眼。2023年1-5月國內紡織服裝零售額累計9767.4億元,其中,紡織品零售額累計5619億元,同比增長14.1%;服裝零售額累計4148.4億元,同比增長17.4%。

          出口方面,根據海關出口數據顯示,2023年1-5月中國紡織服裝出口額累計11.82百億美元,其中,紡織品出口額累計5.68百億美元,累計同比降低9.4%;服裝及附件出口累計6.13百億美元,累計同比降低1.1%。1-2月疫情后國內工廠訂單承接能力逐步恢復,3-4月份國內供給端彈性的釋放導致海外訂單階段性回流,出口數據較同比有所轉好,但可持續性偏弱,5月紡織品服裝出口同比增速由正轉負,由此看出紡服出口仍處于弱勢。

          展望下半年,生意社分析師認為主要還是圍繞PTA供需來看。下半年恒力惠州另一套250萬噸PTA裝置計劃7月投產,另外,逸盛海南250萬噸、寧波臺化150萬噸等PTA裝置計劃四季度投產,預計年底PTA總產能將突破8000萬噸。

          同時考慮到終端需求增量有限,下半年聚酯新產能投產兌現可能不及預期,因此PTA供應面將持續寬松。目前7、8月份受高溫淡季影響,紡企停減產現象增多,對原料采購積極性將降低。聚酯高開工將面臨挑戰,PTA也將面臨累庫預期?!敖鹁陪y十”傳統銷售旺季,市場或存在季節性采購預期,但在終端新增訂單偏弱背景下,可持續性仍存疑。

          另外,從成本端來看,下半年國際原油市場弱需求低供給之間博弈,預計寬幅震蕩調整。今年國內PX新裝置投產基本結束,新裝置帶來的增量明顯,且下半年檢修計劃不多,預計PX供應維持偏高水平,因此PTA成本支撐有限。綜合來看,預計2023年下半年國內PTA現貨市場價格或維持震蕩偏弱運行。

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